Abrogarea taxei retrospective arată că guvernul Modi se referă la reforme

Surjit S Bhalla scrie: Sfârșitul impozitului retro este, de asemenea, un indiciu către mai multe reforme de capital care urmează.

Creșterea PIB-ului Chinei a atins vârful în urmă cu mai bine de un deceniu. Decelerația creșterii chineze va crește probabil în următorul deceniu. (Ilustrație de CR Sasikumar)

Abrogarea taxei retrospective era de mult așteptată și semnifică puternic că tendința reformistă în Modi 2.0 nu numai că continuă, ci și se consolidează. Instituția taxei în 2012 — însemna că statul putea impune o taxă pe o activitate ex-post, adică guvernul putea schimba stâlpul de poartă după fantezia lui — a fost o uluitoare. Se zvonește că foarte puțini oameni din Ministerul de Finanțe sau din afara știau despre această politică. Prim-ministrul Manmohan Singh știa? Probabil, dar nu complet sigur. Majoritatea experților credeau că această politică era exclusiv indiană, una potrivită unei țări care avea cuvântul socialism inserat în preambulul Constituției la un sfert de secol după ce Constituția a fost scrisă.

Am fost prosti să credem că o taxă retrospectivă nu se poate întâmpla în India modernă. La un an după impozitarea retroactivă, a ieșit la iveală că ITC a luptat timp de 17 ani cu un caz de accize retroactiv și că Curtea Supremă a decis în favoarea acesteia. Acuzația — ITC s-a sustras de la accize timp de patru ani din martie 1983; ar fi vândut țigări la un preț mai mare decât cel imprimat pe ambalaj.

S-a anticipat pe scară largă că taxa retro va fi aruncată în coșul de gunoi al istoriei (de unde aparținea) în bugetul interimar al anului 2014. Taxa a persistat până acum, cu asigurarea defunctului Arun Jaitley că guvernul indian nu va impune niciun nou. taxe retro. Din fericire, BJP s-a ținut de această promisiune bazată pe principii. În ultimele zile, în loc să piardă cauze în propria Curte Supremă (cazul ITC menționat mai sus), a pierdut în instanțele internaționale (Cairn și Vodafone).



Potrivit unor critici, această livrare a unei promisiuni electorale de dinainte de 2014 este puțin mai mult decât vitrina pentru o taxă care de facto nu mai există. Guvernul Modi ar putea susține cu ușurință că a urmat doar legea indiană, un act al Parlamentului, urmărind cazurile Cairn și Vodafone până la concluzia lor logică pierdere. Deci, de ce să facem de facto de-jure? Și de ce acum? Motivul oferit de FM Nirmala Sitharaman este că țara se află astăzi într-un moment în care o redresare rapidă a economiei după pandemia de Covid-19 este nevoia de moment și investițiile străine au un rol important de jucat în promovarea creșterii economice mai rapide și angajare.

Acesta a fost motivul? Posibil, dar este contrazis de faptul că India se bucură de unul dintre cei mai buni ani de investiții străine directe și investiții străine de portofoliu. Ce ar putea dori mai mult investitorii străini?

Nu este vorba doar de ce vor investitorii (interni sau străini). Răspunsul mai mare este că asta și-au dorit Modi și echipa sa înainte de alegerile din 2014 și își țin promisiunea. Nu doar promisiunea de a nu impune noi taxe retro, ci și promisiunea de abrogare. La fel ca mulți alții, am susținut în mod constant că o națiune modernă, în special o națiune democratică, nu impune taxe retroactive. Este destul de rău că, timp de multe decenii, India a avut unul dintre cele mai mari impozite efective pe corporații din lume. (Un impozit efectiv este pur și simplu raportul dintre impozitul plătit și venitul realizat. Diferența dintre valoarea nominală declarată și efectivul efectiv apare din cauza deducerilor fiscale legale). La aproximativ 27%, India a avut una dintre cele mai ridicate rate efective de impozitare a corporațiilor în 2019 (și mai devreme). Acest lucru s-a schimbat în octombrie 2019, când Sitharaman a redus impozitele corporative la niveluri competitive aproape mondiale. În paralel, după ce a avut una dintre cele mai mari rate reale de politică din lume, tendința indusă de Shaktikanta Das este ca India să aibă o rată de politică reală competitivă.

Acest marș către o economie competitivă la nivel internațional a avut nevoie de ștampila unui regim favorabil litigiilor fiscale - un vis gol, cu retro-taxul încă posibil. De ce ar trebui investitorii, interni și străini, să aibă încredere că India nu se va mai răsfăța în ceea ce este de neconceput?

Sfârșitul impozitului retro este un indicator al mai multor reforme de capital care urmează. Raportul comisiei HLAG al Departamentului de Comerț a fost publicat în septembrie 2019. Raportul respectiv a susținut mai multe reforme, inclusiv unele reforme majore pe piața de capital. Un aspect de mult neglijat al exporturilor indiene sunt exporturile legate de serviciile financiare. În 2018, exporturile din sectorul financiar indian au fost de 5 miliarde de dolari. Punând acest lucru în perspectivă, este realitatea că exporturile de alimente dintr-o India cu deficit de alimente în 1980 erau de o valoare mai mare - 10 miliarde de dolari.

Băncile majore de investiții străine se bucură de una dintre cele mai mari chirii din participarea ca monopoliști pe piețele indiene de acțiuni. Dacă zvonurile devin realitate, investitorii indieni vor putea în curând să cumpere și să vândă în mod direct titluri de valoare pe piețele străine de capital - și să se bucure de comisioane zero la majoritatea tranzacțiilor. Și fără comisioane intermediarilor financiari. Aceste achiziții vor fi reduse la 2.50.000 USD per persoană, ca parte a sistemului de remitențe liberalizate RBI de lungă durată. Astăzi, tranzacțiile financiare pot fi urmărite cu ușurință de către autoritățile fiscale.

Gândiți-vă ce s-ar întâmpla cu intrările de portofoliu în India dacă un străin ar putea cumpăra titluri direct de pe piața de capital din India. Unde s-ar duce paradisurile fiscale? Ratele comisiilor din India vor scădea pentru toți investitorii, inclusiv pentru cei interni. Piețele vor fi mai stabile, deoarece o colecție de investitori individuali este puțin probabil să se înțeleagă, așa cum se presupune că fac investitorii mari. În prezent, singurul mod în care o persoană străină poate participa pe piețele indiene este prin intermediul rutei monopolistice FII costisitoare cu comisioane ridicate (rentații scăzute?).

O altă reformă a pieței financiare, și una direct influențată de această revedere a taxei retro, este aceea că obligațiunile suverane (și corporative) indiene pot deveni parte a indicilor de obligațiuni globali. Costul împrumuturilor pentru guverne și corporații va scădea pe măsură ce indivizii din întreaga lume investesc în randamentele indiene nominale (și reale) acum ridicate. Astăzi, Europa și Japonia au randamente nominale zero pe 10 ani, iar SUA este la 1,3%.

Mai mult capital va însemna mai multe investiții – iar mai multe investiții înseamnă o creștere mai mare. Anii 2020 sunt definiți de războiul economic rece dintre SUA și China. China s-a bucurat de o creștere economică superlativă timp de trei decenii. Există modelul important stilizat în formă de U inversat de creștere de recuperare. În stadii incipiente, o țară este departe de frontiera de productivitate definită de țările avansate. Puține investiții reprezintă un drum lung și o țară crește mai repede decât creșterea medie a PIB-ului de 2% a unei țări avansate. După vârf (al U inversat), creșterea încetinește și economia începe să se apropie de creșterea scăzută a productivității din Occident.

Creșterea PIB-ului Chinei a atins vârful în urmă cu mai bine de un deceniu. Decelerația creșterii chineze va crește probabil în următorul deceniu. Există o singură țară din lume care are o scară care să se potrivească cu China. India se poate bucura de un avantaj întârziat în următoarele două decenii.

Dar nu poate face acest lucru cu un regim fiscal retrogresiv. India trebuie să aibă încredere completă în statul de drept. Statul de drept va ajuta, de asemenea, privatizarea și alte bune practici asociate. Acesta este probabil motivul real pentru care taxa retro a trebuit să fie eliminată oficial.

Această rubrică a apărut pentru prima dată în ediția tipărită pe 11 august 2021 sub titlul „Retro tax out, reforms in”. Scriitorul este director executiv FMI, reprezentând India, Sri Lanka, Bangladesh și Bhutan. Opiniile exprimate sunt personale și nu reprezintă neapărat punctele de vedere ale FMI, ale Comitetului executiv al acestuia sau ale conducerii FMI.