Sitharaman a înfruntat critici pentru a debloca povestea creșterii economice a Indiei

• Categorie: Coloane

Surjit S Bhalla scrie: Ceea ce este și mai remarcabil este că bugetul bun a venit în anul protestelor fermierilor.

Ministrul Finanțelor Nirmala Sitharaman.

Privatizarea nu mai este un cuvânt din patru litere. De-a lungul unui drum lung și întortocheat, și unul care a permis Indiei să contribuie cu un cuvânt la limba engleză — dezinvestire — Bugetul 2021-22 va începe procesul de retragere a statului din șederea sa prelungită. Naționalizarea băncilor în 1969 a semnalat o nouă eră – la doar mai bine de 50 de ani mai târziu, India și-a schimbat cursul în bine. În India, spre deosebire de economiile occidentale, bugetul este ceva dincolo de o declarație contabilă. Dacă nu ar fi fost nimic altceva în buget decât doar această schimbare a unui cuvânt, ar fi fost istorică. Dar au fost mai multe, mult mai multe. De fapt, dacă mă întrebați, cu beneficiul a cinci zile de retrospectivă ex-post, cu privire la ce aș schimba în buget, răspunsul ar fi — nimic. (Și eu urmăresc și comentez bugetele în ultimii 35 de ani, și continuu din 1997). Înseamnă asta că reformele economice sunt complete? Desigur că nu; dar înseamnă că procesul către obiectivul unei mai mari libertăți economice și a unei dezvoltări economice mai rapide și mai echitabile și a maturității a început cu adevărat.

De ceva timp, să zicem în ultimele două decenii, se dezvoltă o nouă macro mondială. O parte a acestei noi macro-uri este că deficitul fiscal nu mai este ceea ce a fost. Discuțiile despre deficitele fiscale au fost semnul distinctiv al unui economist serios - aderarea sa la calculele deficitului fiscal și îngrijorările cu privire la ceea ce s-ar întâmpla cu inflația. În acest sens, mulți dintre noi am uitat sensul inițial al deficitelor fiscale și importanța acestora. Când aveți șomaj, o parte considerabilă din finanțarea deficitului poate merge mai degrabă către creștere, decât spre inflație.

În plus, inflația de astăzi este considerabil mai mult decât o problemă internă - este o preocupare globală. Lumea s-a schimbat și, ca parte a noului mediu macro în care trăim, este preocuparea – cu siguranță așa în economiile avansate – că inflația nu este suficient de mare. Inflația mediană din economiile în curs de dezvoltare în 2019, înainte de COVID, a fost cu doar 1,5% peste nivelurile scăzute sub 2% din economiile avansate. Rămâne de văzut cum, după COVID, rata salariilor va crește suficient pentru a provoca o creștere susținută a inflației. Dar scrisul de pe zidul global este: Inflația ridicată nu este deloc probabilă și nu este o preocupare.

Reducerea deficitului fiscal pe un rol secundar în politica economică a fost a doua mare abatere de la un buget convențional de tip business as usual. La fel ca și începutul privatizării (sau începutul demontării vechii ordini economice socialiste), începutul lipsei de importanță (în rațiune!) a calculelor deficitului fiscal a fost și o componentă istorică a Bugetului 2021-22. Argumentul convențional, așa cum l-au articulat mulți, a fost că deficitul fiscal era ceva de care să vă îngrijorați cu adevărat, prin urmare trebuie crescute taxele pentru a menține deficitul în limite. S-a vorbit serios despre o renunțare la COVID, un impozit pe avere și o creștere a cotei de impozitare pentru cei bogați. Trebuie să întrebăm, așa cum a întrebat (indirect) ministrul de finanțe Nirmala Sitharaman: Arătați-mi dovezile că creșterea ratelor de impozitare crește veniturile fiscale. Ea a făcut pasul foarte îndrăzneț de a reduce impozitele corporative în septembrie 2019. India așteaptă o reformă cuprinzătoare a Codului privind impozitele directe, lucru pe care l-am susținut, împreună cu alții. Nu s-a intamplat. Dar scena este pregătită pentru o astfel de reformă.

O altă premieră istorică este încercarea de a obține transparență în matematica fiscală. Un pas uriaș pentru India. Tradus, aceasta înseamnă că, pentru prima dată, bugetul este de modă veche (dar nu veche) WYSWYG — Ceea ce vezi este ceea ce primești. Dacă guvernul se împrumută de la Food Corporation of India (pentru a finanța achizițiile MSP, ce altceva), acum va apărea ca parte a cheltuielilor și ca parte a deficitului.

O primă în plus, și aici sunt doar puțin speculativ, este estimările de creștere a PIB-ului pentru 2021-2022, estimate la 14,5% (nominal). În mod normal, miniștrii de finanțe din India tind să supraestimeze și, de cele mai multe ori, nu se încadrează. Bugetul 2021-22 ar putea fi primul care depășește semnificativ previziunile. Am spus speculativ, dar cifrele de recuperare sunt convingătoare. Creșterea nominală a PIB-ului de 20% în perioada fiscală 2021-22 este posibilă; aproximativ 18 la sută este probabil. Înțelepciunea convențională este a creșterii PIB-ului real de 10-12 la sută; măriți acest număr cu cel puțin 2 puncte procentuale pentru a ajunge la realism.

Un indiciu puternic că bugetul a fost extraordinar este faptul că criticii, în special cei obișnuiți (și cei strâns asociați cu opoziția politică?), s-au redus la a afirma că previziunile bugetare ar fi greșite din cauza problemelor de execuție și implementare. Nu sunt două probleme, ci doar una. Ambele înseamnă același lucru! Și care ar fi problema în creșterea cheltuielilor pentru sănătate, drumuri, electricitate, formare de capital? Nu am vorbit despre creșterea mare a bugetului pentru cheltuielile de capital sau creșterea cheltuielilor pentru sănătate, educație, printre altele. Dacă nu creșteți cheltuielile, atunci plângerea este că nu faceți suficient pentru investiții, pentru creștere, pentru cei săraci. Dacă ridicați cheltuieli de capital și în sectoarele dorite, atunci argumentul este că nu veți putea executa.

Acesta este similar/identic cu un alt argument al criticilor: succesul Indiei în reducerea impactului COVID nu se datorează politicilor, ci norocului. Nu politică, nu execuție, ci noroc. S-a spus, înainte de septembrie-octombrie, că cazurile de COVID din India au fost mari din cauza ghinionului? Desigur că nu. Dar îmi dovedește punctul de vedere că, dacă singura critică la adresa bugetului este aceea de execuție/execuție, atunci există un acord universal că Bugetul 2021-22 este istoric.

Nu-mi amintesc ultima dată când am fost martor la un buget atât de bine elaborat - un buget care pune bazele unei redresări durabile a creșterii PIB-ului și a îmbunătățirii bunăstării. Ceea ce este și mai remarcabil este că bugetul bun a venit în anul protestelor fermierilor. Guvernul a menținut cursul reformei, în ciuda provocării extreme. Istoria va consemna îndrăzneala, iar India va beneficia de viziune.

Acest articol a apărut pentru prima dată în ediția tipărită pe 6 februarie 2021, sub titlul Bugetul bun. Bhalla este director executiv al FMI, reprezentând India, Sri Lanka, Bangladesh și Bhutan. Opiniile exprimate sunt cele ale autorului și nu reprezintă în mod necesar punctele de vedere ale FMI, ale Comitetului executiv al acestuia sau ale conducerii FMI